.webp){kind=logo}
Rusya Maliye Bakanlığının Federal Kredi Tahvilleri (OFZ) ihracından temmuzda elde ettiği gelir 9,1 milyar rubleye gerilerken, bu tutar 1,5 trilyon rublelik üç aylık planın yüzde 0,6’sına karşılık geldi.
Rusya Maliye Bakanlığının Federal Kredi Tahvilleri (OFZ) ihracından temmuzda elde ettiği gelir Eylül 2022’den bu yana en düşük seviyede gerçekleşti. Gelir, hazirandaki 228 milyar rubleden 9,1 milyar rubleye gerilerken, 1,5 trilyon rublelik üç aylık planın yüzde 0,6’sına karşılık geldi. Bu veriler, Rusya Merkez Bankasının Temmuz 2026 tarihli “Finansal Piyasa Riskleri İncelemesi” adlı bilgi ve analiz materyalinde yer aldı.
Rusya Maliye Bakanlığı, artan volatiliteyi azaltmak ve piyasa koşullarının istikrara kavuşmasına katkı sağlamak amacıyla temmuzda OFZ ihraç ihalelerine ara verdi. Bakanlık daha önce, piyasa koşullarının iyileşmesi hâlinde ihraçların yeniden başlayacağını açıklamıştı.
Üçüncü çeyreğin 1 Temmuz’da gerçekleştirilen ilk OFZ ihalesinde Rusya Maliye Bakanlığı yalnızca Ağustos 2030 vadeli OFZ-PD 26251 tahvilini sundu. Bakanlık, nominal değer üzerinden 10,4 milyar rublelik, temiz fiyatlar üzerinden ise 8,8 milyar rublelik tahvil sattı. Bu, geçen yılın ağustos ayından bu yana kaydedilen en kötü sonuç oldu.
Bakanlığın piyasadaki durumun istikrara kavuşmasına yardımcı olma amacı doğrultusunda 24 Haziran ve 8 Temmuz’daki ihaleler yapılmadı. Rusya Maliye Bakanlığı, 15 Temmuz’da değişken faizli OFZ-PK 29028 tahvilini ihraç etmeye çalıştı ancak ihale geçersiz sayıldı. Bunun ardından bakanlık, 20 Temmuz’da ihalelere ara verildiğini duyurdu.
Devlet tahvili piyasasında satışlar arttı
Devlet borçlanma araçları piyasasındaki satışlar, Rusya Merkez Bankasının 19 Haziran’daki toplantısında politika faizini yıllık yüzde 14,25’e indirme kararının ardından başladı. Konsensüs tahmini ise faizin 25 değil, 50 baz puan indirilmesini öngörüyordu.
Bu kararın bir ay sonrasında, 20 Temmuz’da Moskova Borsası Devlet Tahvilleri Endeksi (RGBI) 110,39 puanla son bir yılın en düşük seviyesine geriledi. Rusya Maliye Bakanlığının aldığı destek önlemleri piyasa tarafından olumlu karşılandı ve endeksin kayıplarının bir kısmını telafi etmesini sağladı. Endeks, 10 Ağustos Moskova saatiyle 18.55 itibarıyla 115,22 puanda bulunuyor ve önceki günün kapanış fiyatına göre yüzde 0,03 artıda seyrediyor.
Rusya Maliye Bakanlığı ayrıca temmuz sonunda, toplam hacmi 1,5 trilyon rubleye kadar çıkabilecek iki OFZ-PK ihracı planladığını açıkladı. Rusya Merkez Bankasına göre bu adım, tahvil fiyatları üzerinde arz kaynaklı baskının azalmasını sağlayacak.
Euler şirketinin tahvil, faiz ve döviz piyasalarından sorumlu kıdemli stratejisti Vitaliy Naumov, daha önce RBC Investments’a yaptığı açıklamada, bakanlığın kararının piyasayı desteklemeye yönelik bir başka önlem olarak değerlendirilebileceğini belirtmişti. Naumov’a göre karar, bu yıl sabit kuponlu tahvillerde oluşabilecek daha yüksek potansiyel arz yükünün en az yaklaşık 1,5 trilyon rublelik kısmının ortadan kalkacağına ilişkin açık bir niceliksel sinyal veriyor. Naumov bununla birlikte, Rusya Maliye Bakanlığının birincil piyasaya dönüşünde ilk ihraç edeceği tahvillerin mutlaka değişken faizli tahviller olmayacağını vurguladı.
2026 için OFZ ihracı planı
2026’da OFZ ihraç hacminin nominal değer üzerinden 6,47 trilyon rubleyi aşmaması bekleniyor. Bütçeye göre, 1,34 trilyon rublelik itfalar dikkate alındığında brüt borçlanmanın 5,51 trilyon ruble, net borçlanmanın ise 4,17 trilyon ruble düzeyinde olması planlanıyor.
Rusya Maliye Bakanlığı, ilk çeyrekte 1,2 trilyon rublelik üç aylık plana karşılık temiz fiyatlar üzerinden 1,31 trilyon rublelik OFZ ihraç etti. Üç aylık plan yüzde 9 aşıldı.
Bakanlık, ikinci çeyrekte 1,5 trilyon rublelik üç aylık plana karşılık temiz fiyatlar üzerinden 1,46 trilyon rublelik OFZ ihraç etti. Üç aylık planın yüzde 97’si gerçekleştirildi.
Rusya Maliye Bakanlığı, 2026’nın başından itibaren üç aylık planlarını daha önce kullanılan nominal değer yerine temiz fiyatlar üzerinden yayımlamaya başladı.
Bakanlığın açıklamasına göre, sağlanan fonların hacmi Bütçe Kanunu’nun 113. maddesi uyarınca hesaplanıyor. Buna göre, tahvil ihracından elde edilen birikmiş kupon geliri tutarları ile birikmiş kupon geliri hariç tahvil ihraç fiyatının nominal değeri aşan kısmı, devlet borçlanma programlarının yerine getirilmesi kapsamında dikkate alınmıyor.
