Nabiullina Rusya ekonomisindeki son gelişmeleri değerlendirdi

Rusya Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiullina, enflasyon, ekonomik büyüme, para politikası koşulları ve dış gelişmelere ilişkin değerlendirmelerde bulunarak, enflasyonu artırıcı risklerin arttığını ve gelecek faiz kararlarında enflasyon dinamikleri, enflasyon beklentileri ile risk dengesinin dikkate alınacağını belirtti.

Enflasyon

Nabiullina, açıklamasında yaz aylarında enflasyonun hızlandığını belirtti. Haziranda enflasyondaki artışın temel nedeninin benzin ve dizel fiyatlarındaki yükselişin doğrudan etkisi olduğunu kaydeden Nabiullina, daha sonraki dönemde şirketlerin maliyetlerindeki artış üzerinden dolaylı etkilerin yanı sıra, enflasyon beklentileri ve talepteki yükselişle bağlantılı ikincil etkilerin de görülmeye başladığını ifade etti.

Nabiullina, temmuzda kalıcı enflasyon göstergelerinin yükseldiğini belirterek, Rusya Merkez Bankasının tahminlerine göre bu göstergelerin yıllıklandırılmış bazda yüzde 5-6 aralığına çıktığını bildirdi. Söz konusu tahminlerin, ağustos ayına ilişkin tüm istatistiklerin açıklanmasının ardından güncellenebileceğini kaydetti.

Halkın enflasyon beklentilerinin ağustosta gerilediğini belirten Nabiullina, buna rağmen beklentilerin yılın ilk yarısındaki seviyelerin hâlâ önemli ölçüde üzerinde olduğunu ifade etti. Nabiullina, iş dünyası ile finansal piyasa katılımcılarının enflasyon beklentilerinin ise temmuzdan bu yana bir miktar daha yükseldiğini aktardı.

Ekonomi

Nabiullina, güncel verilerin Rusya ekonomisinin 2026’nın üçüncü çeyreğinde ılımlı büyümesini sürdürdüğünü gösterdiğini belirtti.

Tüketimdeki büyümenin temmuzda bir miktar yavaşladığını ancak yüksek seviyesini koruduğunu kaydeden Nabiullina, yatırım faaliyetlerinin de ilk çeyrekteki zayıf seyrin ardından kademeli olarak toparlandığını bildirdi.

Nabiullina, iş gücü piyasasındaki sıkılığın kademeli olarak azaldığını, personel sıkıntısı yaşayan işletmelerin oranının düştüğünü ve ücretlerdeki artış hızının bir miktar gerilediğini belirtti. Bununla birlikte iş gücü verimliliğindeki artışın hâlâ önemli ölçüde geride kaldığını ifade etti.

Para politikası koşulları

Nabiullina, para politikası koşullarının ılımlı sıkı seviyesini koruduğunu belirtti. Nominal faizlerin farklı yönlerde hareket ettiğine dikkati çeken Nabiullina, mevduat faizlerinin bir miktar yükseldiğini, kredi faizlerinin ise kademeli olarak gerilemeye devam ettiğini kaydetti.

Tasarruf eğiliminin yüksek seviyesini koruduğunu ifade eden Nabiullina, kredilerin, başta kurumsal segment olmak üzere, hazirandaki daha sınırlı seyrin ardından temmuzda yeniden hızlandığını bildirdi.

Dış koşullar

Nabiullina, Orta Doğu’daki durumun küresel piyasalardaki konjonktürü etkilemeye devam ettiğini belirtti.

Jeopolitik faktörler ile lojistik kapasitenin bir bölümünün geçici olarak devre dışı kalmasının Rusya’nın ihracatının fiziki hacmindeki seyri sınırladığını kaydeden Nabiullina, aynı zamanda ithalata yönelik talebin arttığını ifade etti. Nabiullina, bu artışta petrol ürünleri arzının ikame edilmesi ve azalan stokların yeniden tamamlanmasına yönelik ihtiyacın da etkili olduğunu belirtti.

Nabiullina, söz konusu faktörlerin toplam etkisinin yaz aylarında rublenin bir miktar değer kaybetmesine yol açtığını kaydetti.

Riskler

Nabiullina, enflasyonu artırıcı risklerin hâlen baskın olduğunu ve bu risklerin arttığını değerlendirdiklerini belirtti. Bu yılın ilk yarısında arz ve talebin birbirine uyum sağladığını hatırlatan Nabiullina, ekonominin yeniden arz ile talep arasında dengesizliğin oluştuğu bir duruma dönebileceğini ifade etti.

Nabiullina, enflasyonu artırıcı risklerin iş gücü piyasasındaki sıkılık ve dış koşullarla da bağlantılı olduğunu belirtti.

Dezenflasyonist risklere de değinen Nabiullina, iç talepte temel senaryoda öngörülenden daha belirgin bir soğuma ihtimalinin devam ettiğini kaydetti.

Gelecekteki kararlara ilişkin görünüm

Nabiullina, fiyat artışlarının son aylarda belirgin şekilde hızlandığını ve bunun para politikasının etkileyemeyeceği tek seferlik faktörlerden kaynaklandığını belirtti. Para politikasının bu faktörlerin ikincil etkilerine tepki verebileceğini ve vermesi gerektiğini ifade eden Nabiullina, enflasyondaki tek seferlik hızlanmanın kalıcı bir eğilime dönüşmesine izin verilmemesi gerektiğini vurguladı.

Nabiullina, bunun için ılımlı sıkı para politikası koşullarının korunmasının gerekli olduğunu kaydetti.

Politika faizindeki düşüşün otomatik olamayacağını ve bunun belirli ön koşullar gerektirdiğini daha önce birçok kez ifade ettiklerini belirten Nabiullina, bundan sonraki kararların enflasyonun seyri, enflasyon beklentileri ve risk dengesi dikkate alınarak verileceğini bildirdi.

Nabiullina, politika faizinin izleyeceği patikanın, enflasyonun 2027’de yüzde 4’e düşmesini ve daha sonraki dönemde hedef seviyede kalıcı hâle gelmesini sağlayacak şekilde belirleneceğini ifade etti.